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SCHLOSS WACHENHEIM AG O.N
[WKN: 722900 | ISIN: DE0007229007] Aktienkurse
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Original-Research: Schloss Wachenheim AG (von First Berlin Equity Research Gm...

28.09.2017 um 16:51 Uhr

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Original-Research: Schloss Wachenheim AG - von First Berlin Equity Research GmbH

Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu Schloss Wachenheim AG

Unternehmen: Schloss Wachenheim AG
ISIN: DE0007229007

Anlass der Studie: Update - 2016/17 Annual Report
Empfehlung: ADD
seit: 28.09.2017
Kursziel: 23,60 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 28.02.2017; vormals Buy
Analyst: Simon Scholes, CFA

First Berlin Equity Research has published a research update on Schloss
Wachenheim AG (ISIN: DE0007229007). Analyst Simon Scholes reiterated his
ADD rating and increased the price target from EUR 18.60 to EUR 23.60.

Abstract:
Schloss Wachenheim's (SWA) 2016/17 sales and EBIT were close to our
forecasts showing a 1.0% rise in sales to EUR296.1m (2015/16: EUR293.2m; FBe:
EUR293.8m) and a 9% increase in EBIT to EUR22.2m (2015/16: EUR20.3m; FBe:
EUR22.1m). Management's dividend proposal of EUR0.48 is EUR0.01 above our
projection and equates to a yield of 2.3%. For 2017/18 we expect volume to
benefit further from a positive consumer climate on all of SWA's markets.
We expect a slight increase in volume on a group-wide and organic basis due
to increased sales of own-brand products in Germany and France and further
growth in wine volume in Poland. The markets for sparkling wine in Germany
and France are likely to remain broadly stable and volume in Germany will
again be affected by private label contract expiries, but not to the same
extent as in 2016/17. Total volume will also benefit from the acquisition
with effect from 1 July 2017 of the annual EUR20m in sales generated by the
wine merchant, Rindchen's Weinkontor. Sales are expected to outpace volume
due to the favourable shift in the product mix entailed by the Rindchen
acquisition, wine sales growth in Poland and increasing sales of own
brands. The 2016/17 grape harvest is not yet over, but it is likely that
the yield will not match 2015 or 2016 and that wine prices will rise. The
effect of this will not be felt in full until 2018/19, but will also impact
the current year. We expect the favourable shift in SWA's product mix to
push the EBIT margin higher this year. However net profit growth is likely
to be held back by a higher tax charge. We have adjusted our forecasts
upward to reflect the Rindchen acquisition and higher margins in East
Central Europe than we had previously modelled. Our price target rises from
EUR18.60 to EUR23.60 and we maintain our Add recommendation.

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Schloss Wachenheim
AG (ISIN: DE0007229007) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt
seine ADD-Empfehlung und erhöht das Kursziel von EUR 18,60 auf EUR 23,60.

Zusammenfassung:
Schloss Wachenheims (SWA) Umsatz und EBIT lagen 2016/17 mit einem
Umsatzplus von 1,0% auf EUR296,1 Mio. (2015/16: EUR293,2 Mio.; FBe: EUR293,8
Mio.) und einem Anstieg des EBIT um 9% auf EUR22,2 Mio. (2015/16: EUR20,3 Mio.;
FBe: EUR22,1 Mio.) nahe bei unseren Prognosen. Der Dividendenvorschlag des
Konzerns in Höhe von EUR0,48 liegt EUR0,01 über unserer Projektion und
entspricht einer Rendite von 2,3%. Für 2017/18 erwarten wir, dass das
Volumen von einem positiven Konsumklima auf allen SWA-Märkten profitieren
wird. Wir erwarten eine leichte Mengensteigerung auf konzernweiter und
organischer Basis durch den gestiegenen Absatz von Eigenmarkenprodukten in
Deutschland und Frankreich sowie weiteres Wachstum des Weinvolumens in
Polen. Die Märkte für Schaumwein in Deutschland und Frankreich dürften
weitgehend stabil bleiben und das Volumen in Deutschland wird erneut von
Rückgängen im Bereich der Handelseigenmarken beeinträchtigt, aber nicht in
gleichem Maße wie in 2016/17. Das Gesamtvolumen wird auch von der
Akquisition des Weinhändlers Rindchen's Weinkontor (Konsolidierung ab 1.
Juli 2017, jährlicher Umsatz von EUR20 Mio.) profitieren. Die Umsatzerlöse
dürften aufgrund des günstigeren Produktmixes durch die
Rindchen-Akquisition, des Umsatzwachstums in Polen und der Umsatzsteigerung
der eigenen Marken das Volumen übertreffen. Die Traubenernte 2016/17 ist
noch nicht vorbei, aber es ist wahrscheinlich, dass der Ertrag das Niveau
von 2015 oder 2016 nicht erreichen wird und die Weinpreise steigen werden.
Die sich daraus ergebenden Auswirkungen werden sich zwar erst 2018/19
vollständig entfalten, aber bereits im laufenden Jahr spürbar sein. Wir
erwarten, dass SWAs günstigerer Produktmix die EBIT-Marge in diesem Jahr
weiter erhöhen wird. Allerdings dürfte das Nettogewinnwachstum durch eine
höhere Steuerbelastung zurückgehalten werden. Wir haben unsere Prognosen
nach oben angepasst, um die Rindchen-Akquisition und höhere Margen in
Ostmitteleuropa abzubilden. Wir heben das Kursziel von EUR18,60 auf EUR23,60 an
und behalten unsere Hinzufügen-Empfehlung bei.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §34b WpHG und des Haftungsausschlusses
siehe http://firstberlin.com/imprint/ oder die vollständige Analyse.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/15705.pdf

Kontakt für Rückfragen
First Berlin Equity Research GmbH
Herr Gaurav Tiwari
Tel.: +49 (0)30 809 39 686
web: www.firstberlin.com
E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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SCHLOSS WACHENHEIM AG O.N Chart
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