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CURASAN AG
[WKN: 549453 | ISIN: DE0005494538] Aktienkurse
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Original-Research: curasan AG (von Montega AG): Halten

17.12.2018 um 18:12 Uhr

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Original-Research: curasan AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu curasan AG

Unternehmen: curasan AG
ISIN: DE0005494538

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Halten
seit: 17.12.2018
Kursziel: 0,65
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Henrik Markmann

curasan plant Stärkung der Liquidität durch Ausgabe einer
Wandelschuldverschreibung

Wir haben mit dem CEO von curasan über die jüngste Entwicklung sowie die
Einzelheiten der Ende November veröffentlichen Meldung zur Einberufung
einer außerordentlichen Hauptversammlung gesprochen. Die wesentlichen
Erkenntnisse sind nachfolgend zusammengefasst.

Stärkung der Liquidität: Da nach Ermessen des Vorstands ein Verlust von
mehr als der Hälfte des Grundkapitals eingetreten ist, bestand die Pflicht
zur unverzüglichen Einladung zu einer Hauptversammlung. Ursache hierfür
waren die aufgrund der schwachen Entwicklung in den ersten neun Monaten
angefallenen operativen Verluste. Zudem hatte der Vorstand im Rahmen des
Q3-Berichts schon darauf hingewiesen, dass die noch vorhandenen liquiden
Mittel (ca. 1,8 Mio. Euro) voraussichtlich bis zum Ende des ersten
Halbjahrs 2019 zur Finanzierung der Gesellschaft ausreichen werden.
Angesichts eines Cashburns von zuletzt etwa 0,5 Mio. Euro pro Quartal
halten wir diese Annahme bei einer gewissen Kostendisziplin für
realistisch.

Auf der am 29. Januar 2019 stattfindenden HV wird der Vorstand sowohl die
Lage der Gesellschaft erörtern als auch eine Ermächtigung zur Ausgabe von
Wandelschuldverschreibungen im Volumen von zunächst bis zu 5,0 Mio. Euro
zur Abstimmung vorlegen, anstelle der bisher geplanten
Bezugsrechtskapitalerhöhung. Aufgrund von bereits geführten Gesprächen mit
potenziellen Investoren ist das Management zuversichtlich, die Platzierung
nahezu vollständig abschließen zu können. Darüber hinaus soll sich die in
2018 durch die Beteiligung von Frau Isabella de Krassny i.H.v. insgesamt
16,3% (Donau Invest Beteiligungs GmbH + KLK Holdings Ltd.) veränderte
Aktionärsstruktur auch in der Zusammensetzung des Aufsichtsrats
widerspiegeln. Den geplanten Einstieg von Frau Krassny in den Aufsichtsrat
werten wir vor dem Hintergrund der von ihr jüngst deutlich über dem
Aktienkurs gezeichneten Kapitalerhöhungen als positives Signal für die
Gesellschaft.

Akquisitionen und Fusionen werden geprüft: Da es curasan in den letzten
Jahren nicht gelang, das avisierte zweistellige Wachstum von rund 20% p.a.
zu erreichen (CAGR 2014-2018e: 2,5%), konnte die Gesellschaft auch nicht
wie erhofft von Skaleneffekten profitieren. Der Vorstand hat daher nun
angekündigt, weitere Möglichkeiten von Akquisitionen sowie auch Fusionen zu
prüfen. Sofern die liquiden Mittel auch nach Ausgabe der angestrebten
Wandelschuldverschreibung nicht ausreichen sollten, wäre auch die Ausgabe
neuer Aktien gegen Sacheinlage eine weitere Option. Eine Entscheidung
hierüber würde dann einer weiteren HV obliegen.

Fazit: Mithilfe der avisierten Kapitalmaßnahmen würde curasan die
Liquidität der Gesellschaft substanziell stärken und könnte sich bietende
M&A-Opportunitäten nutzen. In unseren Prognosen haben wir keine weiteren
Akquisitionen berücksichtigt, sodass sich das Wachstumstempo in den
nächsten Jahren dadurch erhöhen könnte. Mit unverändertem Bewertungsmodell
bestätigen wir unser Kursziel von 0,65 Euro sowie das Rating 'Halten'.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

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mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
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sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
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Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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CURASAN AG Chart
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