Original-Research: Allterco JSCo (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: Allterco JSCo - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Allterco JSCo

Unternehmen: Allterco JSCo
ISIN: BG1100003166

Anlass der Studie: Initiation
Empfehlung: Kaufen
seit: 21.07.2022
Kursziel: 28,00 BGN
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Tim Kruse

Allterco - ein smartes Investment

Die Allterco JSCo ist eine Aktiengesellschaft bulgarischen Rechts, die
Smart Home-Produkte entwickelt und unter der Marke "Shelly" vornehmlich in
Europa über die eigenen Websites (D2C) und B2B-Partner vertreibt.
Historisch hat das 2003 gegründete Unternehmen seinen Ursprung im
Telekommunikationssektor, sich aber seit 2013 zunehmend auf Smart
Home-Produkte spezialisiert und in 2019 bzw. 2021 die verbliebenen
Telekommunikations- sowie übrige nicht strategische Aktivitäten veräußert.

Der Markt für Smart Home-Produkte ist in vielen Regionen der Welt noch in
einer frühen Phase der Entwicklung und verzeichnet daher hohe
Wachstumsraten. So soll das durchschnittliche Wachstum in Europa bis 2026
knapp 20% p.a. betragen und ein Marktvolumen von 6,3 Mrd. USD erreichen.
Neben der zunehmenden Adaption von Smart Home-Produkten in der Bevölkerung
wird dieses Wachstum maßgeblich durch die flächendeckende
Internet-Penetration und den Breitbandausbau strukturell gefördert.

Angesichts der attraktiven Perspektiven ist das Wettbewerbsumfeld im Smart
Home-Markt als äußerst kompetitiv zu bezeichnen. Gegenüber vergleichbaren
Wettbewerbern wie Homeatic, Fibaro oder Sonoff differenziert sich Allterco
jedoch erfolgreich durch die Kompatibilität mit den meisten gängigen Smart
Home-Plattformen (Google Home, Alexa, Apple HomeKit, etc.) und -Geräten
fremder Hersteller sowie durch das breite Einsatzspektrum (z.B. Einbau der
Produkte direkt am Stromnetz). Darüber hinaus kann das Unternehmen aufgrund
seiner Finanzkraft, schlanker Kostenstrukturen und der internen
F&E-Kompetenz schnell auf Marktgegebenheiten reagieren und Innovationen
vorantreiben. Dass diese Wettbewerbsvorteile von den Kunden wahrgenommen
und geschätzt werden, veranschaulicht die durchschnittliche, organische
Wachstumsrate von 78% p.a. im Bereich Smart Home (2017-2021) und die
überaus positive Bewertungshistorie bei führenden Distributionsplattformen
wie etwa Amazon.

Aufgrund der starken Wettbewerbsposition und der Wachstumsperspektiven
durch eine zunehmende Intensivierung der Vertriebsaktivitäten sehen wir
Allterco exzellent positioniert, um auch in den kommenden Jahren die
Marktanteile weiter auszubauen und ein durchschnittliches Umsatzwachstum
von > 30% p.a. bis 2024 zu erreichen. Nach dem deutlichen Aufbau von
Strukturkosten in 2022 (insbesondere Vertrieb und Marketing) sollten
Skaleneffekte eine EBIT-Marge von 24,5% und eine Rückkehr zu einem
ROCE-Niveau von über 50% bis 2024 ermöglichen.

Fazit: Der erfolgreiche Track Record sowie die hohe Ergebnisqualität von
Allterco haben sich in den vergangen zwei Jahren in einer entsprechend
positiven Kursentwicklung niedergeschlagen. Den makroökonomisch bedingten,
branchenübergreifenden Kursrückgängen konnte sich die Aktie jedoch nicht
entziehen (YTD ca. 30%). Im Hinblick auf den erwarteten guten Newsflow und
die attraktiven Wachstumsaussichten sehen wir aktuell eine gute Chance für
ein "smartes" Investment und empfehlen die Aktie mit einem Kursziel von
28,00 Lew (BGN) zum Kauf (1 BGN = 0,51129 Euro - Kurs fixiert).

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/24649.pdf

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Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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