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Original-Research: A.S. Création Tapeten AG (von Montega AG): Kaufen

12.08.2022 um 16:21 Uhr

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Original-Research: A.S. Création Tapeten AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu A.S. Création Tapeten AG

Unternehmen: A.S. Création Tapeten AG
ISIN: DE000A1TNNN5

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 12.08.2022
Kursziel: 22,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Tim Kruse, CFA

Q2 durch Ukraine-Krieg und Inflation belastet - Ausblick verhalten

A.S. Création hat gestern den Bericht für das erste Halbjahr 2022
veröffentlicht, nachdem in der vergangenen Woche bereits vorläufige Zahlen
sowie eine qualitative Guidance für das Gesamtjahr 2022 bekannt gegeben
worden waren.

Erlösrückgang durch gedämpfte Konsumentenstimmung: Nachdem der Umsatz in
den ersten zwei Monaten des Jahres noch leichte Zuwächse verzeichnete, ist
die Nachfrage nach Tapeten seit März signifikant zurückgegangen.
Entsprechend wies das Unternehmen einen deutlichen Umsatzrückgang von 12,9%
yoy im zweiten Quartal auf. Grund hierfür ist insbesondere die gedämpfte
Konsumstimmung sowie die Entschleunigung im Immobiliensektor durch die
gestiegenen Baufinanzierungskosten. Der deutsche Markt zeigte sich mit
einer Entwicklung von -2,8% yoy in H1 noch verhältnismäßig stabil, während
in den übrigen Ländern der EU (zuzüglich Großbritanniens) die
Brutto-Umsätze um 12,7% yoy auf 31,3 Mio. Euro (Vj.: 35,8 Mio. Euro)
zurückgingen.

Ergebnis durch Nachfragerückgang und erhöhte Beschaffungskosten geprägt:
Das EBT betrug im zweiten Quartal -1,65 Mio. Euro (Vj.: 1,28 Mio. Euro).
Der Verlust ist neben dem Umsatzrückgang auf die gestiegenen Rohstoffpreise
zurückzuführen (Rohertragsmarge bezogen auf die Gesamtleistung: -5,24 PP
yoy). Die Personalkosten konnten hingegen auf absoluter Basis um 0,6 Mio.
Euro (yoy) bzw. 0,8 Mio. Euro (qoq) Euro reduziert werden, was im weiteren
Jahresverlauf der Profitabilität helfen sollte.

Guidance impliziert weiterhin verhaltene Entwicklung: Aufgrund der sich
stark wandelnden Rahmenbedingungen hat der Vorstand bislang noch keine
quantitative Guidance für das Jahr gegeben. Nach Analyse des ersten
Halbjahres sowie den Juli-Zahlen vermutet der Vorstand jedoch nun, dass der
Umsatz für 2022 unterhalb des Vorjahresliegen wird. Das Management schließt
inzwischen nicht mehr aus, das Geschäftsjahr 2022 mit einem operativen
Verlust abzuschließen.

Anpassung der Prognosen: Wir sind in unserer Prognose bereits von einem
Umsatzrückgang ausgegangen, haben die Erwartungen im Hinblick auf den vom
Management angedeuteten starken Umsatzrückgang im Juli allerdings erneut
reduziert. Obwohl die zuletzt umgesetzten Preiserhöhungen margenseitig
positive Implikationen haben sollten, gehen wir nunmehr von einem negativen
Ergebnis für das zweite Halbjahr und entsprechend einem operativen Verlust
in 2022 aus.

Fazit: Die aktuelle Lage für A.S. Création stellt - wie für viele andere
produzierende Unternehmen - eine Herausforderung dar. Jedoch hat das
Management in den vergangenen Jahrzehnten bereits mehrfach unter Beweis
gestellt, Krisen erfolgreich meistern zu können. Mit einer
Eigenkapitalquote von 67,6% ist das Unternehmen zudem solide finanziert, um
die aktuellen Marktturbulenzen überstehen zu können. Fundamental sehen wir
daher in dem aktuellen Kursniveau eine Kaufgelegenheit, auch wenn der
Newsflow in den kommenden Quartalen noch verhalten ausfallen dürfte. Das
Kursziel sinkt nach Anpassung unserer Prognosen leicht auf 22,00 Euro
(zuvor: 23,00 Euro).

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/25047.pdf

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