Original-Research: CEWE Stiftung & Co. KGaA (von GSC Research GmbH): Kaufen
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Original-Research: CEWE Stiftung & Co. KGaA - von GSC Research GmbH
Einstufung von GSC Research GmbH zu CEWE Stiftung & Co. KGaA
Unternehmen: CEWE Stiftung & Co. KGaA
ISIN: DE0005403901
Anlass der Studie: Neunmonatszahlen 2022
Empfehlung: Kaufen
seit: 18.11.2022
Kursziel: 115,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 10.02.2022, vormals Halten
Analyst: Jens Nielsen
Starkes Wachstum im dritten Quartal 2022
Im dritten Quartal des laufenden Geschäftsjahres 2022 setzte sich die
positive Entwicklung aller Geschäftsfelder bei der CEWE Stiftung & Co. KGaA
fort. Dabei fiel das Zahlenwerk mit gegenüber dem zweiten Quartal noch
gesteigerten Umsatz- und Ertragszuwächsen auch deutlich über unseren
Erwartungen aus. Damit bewegt sich die Gesellschaft nun auf Basis
rollierender Zwölfmonatszahlen bei allen GuV-Kennziffern in der Mitte der
erneut bestätigten Unternehmensprognose.
Im Zuge der fortgesetzten Entspannung der Corona-Situation haben sich die
Freizeit- und vor allem auch Reiseaktivitäten der Menschen wieder zunehmend
normalisiert. Zwar liegt dabei der Anteil der Fernreisen derzeit noch unter
dem Vor-Corona-Niveau. Gleichwohl hat die wieder gestiegene Anzahl
klassischer Fotoanlässe dazu geführt, dass die in den Pandemiejahren
weitgehend "verarbeiteten" Bildervorräte der Konsumenten wieder aufgefüllt
wurden, so dass jetzt wieder "frisches Fotomaterial" zur Erstellung
individueller Fotoprodukte zur Verfügung steht.
Davon dürften im anstehenden, wichtigen Weihnachtsgeschäft insbesondere der
Bestseller CEWE FOTOBUCH, aber auch die anderen Marken- und
Mehrwertprodukte wie Wandbilder, Kalender, Grußkarten, Handyhüllen und
zahlreichen weiteren Fotoprodukte profitieren. Angesichts des aktuell durch
Inflationsdruck und Eintrübung des Konsumklimas geprägten Umfelds ist dabei
zu berücksichtigen, dass solche hochwertigen persönlichen Fotopräsente
einen hohen emotionalen Stellenwert besitzen und in Relation zu anderen
Premium-Produkten auch noch vergleichsweise günstig sind.
Dabei kann CEWE die teils massiven Preissteigerungen bei Vormaterialien,
Logistik, Versand und Energie aufgrund der starken Marken- und
Marktpositionierung als Premium-Anbieter auch gut weitergeben. Deshalb
sollte sich das Fotofinishing wie bereits in früheren Krisenzeiten auch
unter den aktuellen Rahmenbedingungen weiterhin als weitgehend resilient
erweisen. Zudem hat die Gesellschaft durch vorausschauende Dispositionen
ihre Lieferfähigkeit auch in der nun anstehenden Saisonspitze gesichert.
Daher und angesichts der bereits im bisherigen Jahresverlauf zunehmend
positiven Entwicklung erwarten wir jetzt im Kerngeschäftsfeld
Fotofinishing, auf das rund 85 Prozent der Konzernerlöse entfallen, ein
starkes Schlussquartal. Aber auch die übrigen Geschäftsfelder sollten sich
vor dem Hintergrund der anhaltenden Corona-Normalisierung weiterhin positiv
entwickeln.
Insgesamt sind wir daher wie der Vorstand optimistisch gestimmt für das
laufende vierte Quartal mit dem wichtigen (Vor-)Weihnachtsgeschäft, in dem
CEWE zuletzt 43 Prozent des Jahresumsatzes und quasi das gesamte Ergebnis
erwirtschaftet hat. Deshalb haben wir unsere Schätzungen deutlich
heraufgesetzt. Zudem steht die Gesellschaft mit einer
Konzerneigenkapitalquote von knapp 59 Prozent zum Ende des
Neunmonatszeitraums auch bilanziell unverändert grundsolide da.
Trotz der Anhebung unserer Ergebnisprognosen müssen wir unser Kursziel für
die CEWE-Aktie zwar ausschließlich aus bewertungstechnischen Gründen auf
115 Euro zurücknehmen. Auch auf dieser Basis bietet das Papier dem Anleger
jedoch derzeit ein Kurspotenzial von fast 30 Prozent. Zudem beläuft sich
die aktuelle Dividendenrendite bei Ansatz unserer Schätzungen auf
ordentliche 2,8 Prozent, wobei wir für die Zukunft von weiter steigenden
Ausschüttungen ausgehen. Daher bleiben wir bei unserer Einschätzung, dass
das momentane Kursniveau eine günstige Gelegenheit darstellt, den
Anteilsschein des Oldenburger Fotospezialisten zu "Kaufen".
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/25963.pdf
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