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Stimmung auf deutschem VC-Markt wird frostiger - Klimaampel springt
auf rot
Frankfurt am Main (ots) -
- VC-Geschäftsklima wiederholt mit deutlicher Abkühlung
- Fundraisingklima bricht ein - zweithöchster Rückgang nach Corona-Schock
- Stimmung bezüglich Zinsniveau auf Kapitalmärkten auf Rekordtief
Die inflationsbedingte Ankündigung steigender Leitzinsen hat bereits im 1.
Quartal 2022 dazu geführt, dass das Geschäftsklima auf dem deutschen VC-Markt
eingeknickt ist. Eine historische Zinserhöhung durch die FED in den USA und
Erwartungen über einen strafferen Kurs der EZB haben die Stimmung im 2. Quartal
weiter auf Talfahrt geschickt. Der Geschäftsklimaindikator des
Frühphasensegments fällt um 26,0 Zähler auf -18,5 Saldenpunkte. Die
Geschäftserwartungen haben sich dabei noch stärker eingetrübt als die
Geschäftslage. Der Indikator für die aktuelle Geschäftslage sinkt auf -7,6
Saldenpunkte (-20,6), der Indikator für die Geschäftserwartung verliert 31,4
Zähler auf -29,4 Saldenpunkte.
Steigende Zinsen machen für Fondsinvestoren die Assetklasse VC gegenüber
sichereren Anlagen unattraktiver. Mit dem großen Zinsschritt ist deshalb auch
das Fundraisingklima bei VC-Fonds weiter eingebrochen. Es ist nach dem
Corona-Schock der bisher zweithöchste Rückgang des Fundraisingklimas. Aktuell
ist eine schnelle V-förmige Erholung, wie nach Ausbruch der Pandemie, angesichts
der veränderten makroökonomischen Fundamentaldaten unwahrscheinlich.
Die Reaktion der Notenbanken hat bereits an den öffentlichen Märkten den Kursen
von Technologieaktien einen weiteren Dämpfer versetzt. Die fallenden Kurse
werden sich nach und nach auch in den Bewertungen neuer Finanzierungsrunden an
den privaten Beteiligungsmärkten widerspiegeln. Der Stimmungsindikator zum
Wertberichtigungsdruck verliert entsprechend deutlich. Die sinkenden
Unternehmensbewertungen führen andererseits dazu, dass sich wieder günstigere
Einstiegsgelegenheiten bieten. Der Indikator zu den Einstiegsbewertungen gewinnt
vor diesem Hintergrund deutlich hinzu.
Die hohe Unsicherheit im Markt belastet die Investitionsbereitschaft. Trotz der
günstigeren Einstiegsgelegenheiten ist der entsprechende Indikator eingeknickt,
insbesondere die Erwartungskomponente. Für die mittlere Frist bleiben die
Aussichten für die Investitionstätigkeit aber gut. Denn aufgrund der sehr guten
Fundraising Bedingungen der letzten Jahre sind noch viele freie Mittel,
sogenanntes "dry powder", im Markt.
"Das VC-Geschäftsklima hat sich auch im zweiten Quartal 2022 weiter abgekühlt.
Die Märkte haben sich von der Konsequenz und Stärke mit der die FED die
Zinswende nun durchzieht, überrascht gezeigt", sagt Dr. Fritzi Köhler-Geib,
Chefvolkswirtin der KfW, "Das hat Fundraising und Bewertungen auf dem VC-Markt
unter Druck gesetzt. Solange die Inflationsraten hoch bleiben, kann es immer
wieder zu Momenten kommen, in denen Zinsschritte der Notenbanken von den
Erwartungen abweichen und zu Marktausschlägen führen. Die Unsicherheit im
VC-Markt wird kurzfristig also hoch bleiben. Doch auch wenn sich die
Unsicherheit legt, wird wohl das Dealvolumen hinter dem Ausnahmejahr 2021
zurückbleiben. Ein Absturz ist nach aktuellem Kenntnisstand aber auch
unwahrscheinlich. Grundsätzlich befinden wir uns in der Übergangsphase von einem
'heißen' in einen 'kühleren' Markt."
"Die Fortsetzung der Stimmungsabkühlung kam nicht unerwartet angesichts der
wirtschaftlichen und politischen Rahmenbedingungen", ergänzt Ulrike Hinrichs,
geschäftsführendes Vorstandsmitglied des BVK. "Erfreulicherweise ist die trübere
Stimmung der VCs nicht ebenso abrupt auf deren Investitionstätigkeit
durchgeschlagen. Die Investitionen zeigten sich im ersten Halbjahr robust. Durch
die erfolgreichen Fundraising-Jahre 2020 und 2021 stehen den Gesellschaften noch
erhebliche Mittel zur Verfügung, um bestehende Beteiligungen durch die aktuell
schwierige Zeit zu bringen aber auch, um die sich aktuell bietenden Chancen zu
nutzen. Hierfür sprechen die hohe Qualität des Dealflows und die gesunkenen
Einstiegsbewertungen. Sorgen bereitet vielmehr der Blick auf die Exit-Situation.
Erfolgreiche Verkäufe zu attraktiven Bewertungen dürften im aktuellen Umfeld
schwierig sein."
Die KfW berechnet das German Venture Capital Barometer zusammen mit dem
Bundesverband deutscher Kapitalgesellschaften e.V. (BVK) exklusiv für das
Handelsblatt. Ausführliche Analysen mit Datentabellen und Grafiken zur
Entwicklung des Geschäftsklimas im Venture Capital- und Later Stage-Segments
sind unter http://www.kfw.de/gpeb abrufbar.
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